En el número 8111 de Traverse Street una casa bien situada donde su precio hace dos años era de 65.000 dólares, se ha vendido por la módica cantidad de un dólar.
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Las restricciones de crédito existen según seas o no alguien poderoso. Hoy se puede leer que Gas Natural ha cerrado un crédito de 16.753 millones de euros para financiar por completo la compra de Unión Fenosa.
En esta página se pide tu firma para parar la posible subida de tipos de interés en la próxima reunión del 3 de Julio del BCE. Este internauta indica cinco cuestiones para pedir el no. Y yo planteo cinco reflexiones al hilo de cada una de ella para pedir más conciencia económica y menos dramatismo.
“Raising rates by the ECB will not reduce inflation. Indeed, a rise in interest rates will fight against inflation if the latter is due to demand exceeding supply, ie a strong growth. Raising rates reduces demand, then inflation. Today, inflation is mainly due to soaring prices of raw materials, which for two-thirds is due to speculative pressures. Increasing the refi rate will not reduce the latter. Quite the contrary.”
El aumento de la inflación por un efecto animación –momento del ciclo expansión y crecimiento económico - no es la única causa que puede suceder como gen productor de altas tasas.
En el escenario actual internacional, el alza del petróleo, materias primas y alimentos ha conducido a una espiral peligrosa para las economías dependientes. El carácter especulativo del alza en el petróleo puede observarse en los mercados de futuros. Sólo unos meses atrás no se pensaba en un petróleo por encima de los 100 dólares. Actualmente sobrepasa los 130 dólares/barril. Otra explicación del carácter especulativo lo encontramos en las propias reglas del mercado. El aumento experimentado en China e India conjuntamente no es mucho mayor a la reducción en el consumo de petróleo generado por EE.UU durante esta crisis. Por ello, no se puede explicar este aumento del barril de Brent por una no adecuación de la oferta a la demanda. La oferta sigue cuasi-fija pero la demanda no genera aumentos desmesurados.
Por otra parte, si observamos la inflación en España o la Eurozona; (4.7%, 3.6% respectivamente) vemos que sobrepasa los valores asignados en el tratado de Maastricht como inflación objetivo incentivadora del crecimiento estable.
La inflación subyacente –descontando precios energéticos y materias primas- fue del 3.3% en España y un 2.5% para la Eurozona. Son tasas relativamente altas debido a que presentan un componente de déficit estructural, acentuándose en momentos de crisis.
Con este panorama podemos indicar que el primer punto tiene cierto sentido, pero está falto de un análisis más riguroso. Lo que no cuenta este internauta son los problemas derivados de la consecución de una inflación alta. Un ejemplo son las numerosas huelgas y las consiguientes pérdidas económicas de sectores parados durante periodos donde el desabastecimiento de productos sólo genera aumentos aún mayores de precios por efectos de racionamientos ficticios de la población. Hace sólo unos días se publicaba en esta página un artículo sobre los tan temidos efectos de segunda ronda. Espirales inflación-salarios podrían generar aumentos de costes salariales, empeoramiento de la competitividad, generación de desempleo, reducción de la demanda. Según analistas del mercado, la constricción de la demanda de consumo no será suficiente para frenar este aumento salarial.
“Raising interest rates will aggravate inflation for euro landers. Indeed, if the ECB's refi rate increases, the euro will rise again, the dollar will fall, therefore oil prices will rise. In other words, wanting to fight against inflation by increasing interest rates, the ECB would actually increase the latter.”
La variabilidad del dólar es un factor importante en los precios del petróleo. Pero, que el dólar esté o no más fuerte, depende únicamente de la capacidad de reacción y propulsión de su propia economía. Si la FED rebaja los tipos de interés está incentivando la economía, pero está dejando a la inflación, principal caballo de Troya, a su merced. Si la economía tiene una alta inflación la sociedad preferirá invertir, pero teniendo unos tipos de interés y cotizaciones bursátiles a la baja no les es rentable. No cubrirán la depreciación de su dinero al final de año por efecto inflación. Buscarán otros mercados, vía europa por ejemplo, donde invertir a unos tipos más atractivos. Esta situación sería la descrita en un entorno de no déficit de liquidez.
En el actual contexto de escasez de liquidez, los americanos de a pie no pueden invertir porque casi no les da para pagar sus deudas. Las empresas no presentan un estatus mejor. En consecuencia, ese tan necesario efecto de inversión por bajos tipos no se va a dar a corto plazo, sino cuando el contexto internacional en general mejore y puedan beneficiarse del mismo.
En conclusión, peor es una alta inflación que un aumento de los tipos de interés en el actual contexto económico para Europa.
“Increasing the ECB's refi rate would chip into growth for euro landers which is already very fragile. Should we recall that retail sales (a leading indicator of household consumption) are currently near its lowest historical levels? Should we also recall that the economic sentiment index calculated by the European Commission announced an economic growth within the euro zone of only 1.2% by next fall? In other words by increasing rates, the ECB will aggravate stagflation (economic stagnation and high inflation).”
La estanflación no es sino consecuencia del alto encarecimiento del precio del petróleo y demás productos básicos en su vertiente menos atractiva llamada inflación. Hasta que no se aumente la oferta de petróleo, se adecue el mercado, se reduzca el precio, se genere liquidez…, no se empezará a mejorar la situación de confianza, las ventas al por menor, etc. Los sectorescomenzarán otro ciclo de recuperación económica que será más o menos fuerte dependiendo de las propias políticas de incentivo y adecuación de mercado.
“By acting consistently in a dogmatic stance and not by economic pragmatism, the ECB has become the best ally of Euro sceptics and weighs on the credibility and sustainability of the euro zone.
With the exception of a few well-righteous and / or supporters of the single thought, all the euro landers are aware of the through which we have mentioned above. Everyone is complaining, but nobody acts. But it is no longer possible to support a dogmatic ECB, with cynical and contemptuous regard to businesses and citizens within the euro zone.”
Ser Jean-Claude Trichet no es fácil en estos momentos. No seré yo la que no diga que el BCE peca de cierto pragmatismo económico y gusto por una política muy proteccionista de la inflación. Pero en momentos de coyuntura como la actual, su decisión de subir los tipos será la menos dolorosa a largo plazo.
La actuación del BCE es la más correcta. No olvidemos que la inconsciencia de miles de prestatarios no debe ser motivo de freno en la aplicación de medidas restrictivas. Quizás sea la única forma de pinchar la burbuja petrolífera que está dando tantos beneficios a unos y tantos quebraderos de cabeza a otros.
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